El Brent perdió 13% y anotó su mayor caída semanal desde la pandemia, pero en el surtidor ese alivio no se va a sentir. Las petroleras anticipan precios altos aunque el crudo siga bajando, porque el surtidor local viene de meses de vender por debajo del valor internacional.
La semana pasada fue de alivio en las pantallas: el Brent cotiza en torno a US$93, lejos de los US$105 del viernes y de los picos de US$117 de los últimos dos meses. El mercado empezó a descontar una resolución más rápida del conflicto en Medio Oriente, que desde fines de febrero mantiene en vilo el abastecimiento global de energía.
El disparador tuvo olor a política: expectativas de desescalada con Irán tras la victoria demócrata en las elecciones legislativas de medio término. Esa lectura empujó las caídas, aunque en Argentina la pregunta incómoda sigue siendo otra: ¿por qué la nafta no baja si el crudo ya se desplomó?
Según cálculos del sector, con un Brent en torno a US$101 y los valores internacionales actuales, el atraso promedio ponderado de los combustibles sería del 17%. La brecha no es pareja: 11% en la nafta y 27% en el gasoil. Cuando el crudo estaba a US$105, la diferencia trepaba al 21%, con 14% en nafta y 31% en gasoil.
Esa contención no fue casual. Aunque los combustibles no son un servicio público regulado, el Gobierno interviene de manera indirecta a través de YPF, que representa más del 55% del mercado y cuyos movimientos replica el resto de las compañías. La petrolera de mayoría accionaria estatal sostuvo los precios desde mediados de mayo, incluso entre el 9 de septiembre y el viernes pasado, cuando el barril se mantuvo por encima de los US$100.
El atraso se mide contra el valor de importación: cuánto costaría traer al país ese mismo litro si no se produjera localmente. Por eso no alcanza con mirar el crudo. El gasoil fue el que más subió: a mediados de abril, su valor internacional equivalía a 1,6 veces el precio del petróleo; hoy está cerca de 1,9 veces y llegó a tocar las 2 veces.
La guerra destruyó infraestructura de refinación en Medio Oriente, que se sumó a los daños del conflicto entre Rusia y Ucrania. Rusia es uno de los principales proveedores de gasoil del mundo, y las sanciones redujeron la disponibilidad global de ese combustible. Argentina es autosuficiente en nafta, pero todavía importa alrededor del 5% del gasoil que consume.
Las empresas pagan ese gasoil a precio internacional y lo venden a pérdida en el surtidor, una diferencia que compensan con subas en otros productos, como los lubricantes. El impacto no es igual para todos: YPF y Axion, subsidiaria de Pan American Energy, también producen petróleo y tienen otra espalda para aguantar lo que resignan en el surtidor. En cambio, Latam Downstream Holdings y Trafigura, a cargo de Puma Energy, solo participan del downstream y la brecha les pega de lleno.
En esos casos, primero se resigna el margen de comercialización y después el de refinación. “Con un 15% de atraso, el agua la tenés a la altura de la boca”, graficó una fuente del sector. En abril, la industria calculaba que el nivel de precios era acorde con un Brent entre US$90 y US$93; hoy, por la devaluación y la suba internacional, ese umbral bajó a entre US$75 y US$80.
A esa ecuación se suma un factor fiscal que no depende del mercado internacional. El impuesto a los combustibles líquidos pesa sobre la cuenta final, aunque el dato central sigue siendo el mismo: el surtidor no acompaña la caída del crudo. La pregunta que queda en el aire es si el alivio de las pantallas va a llegar a la boleta de combustible o si el atraso se va a estirar hasta que el mercado vuelva a tensarse.
