La inflaci\u00f3n de abril traer\u00eda un alivio despu\u00e9s del mal dato de marzo. Las consultoras privadas estiman que el IPC del cuarto mes del a\u00f1o se habr\u00eda ubicado entre 2,6% y 2,9%, por debajo del 3,4% registrado en marzo. El dato oficial ser\u00e1 difundido este jueves 14 de mayo por el Instituto Nacional de Estad\u00edstica y Censo (Indec) y ser\u00e1 clave para medir si la desinflaci\u00f3n vuelve a tomar impulso o si la econom\u00eda queda atrapada en un nuevo escal\u00f3n de nominalidad.<\/p>\n\n\n\n
El consenso de los analistas apunta a una desaceleraci\u00f3n explicada por tres factores: menor presi\u00f3n en alimentos, estabilidad cambiaria y una demanda todav\u00eda debilitada. Sin embargo, el alivio no despeja todos los interrogantes. Mayo podr\u00eda mostrar un leve rebote por el impacto de tarifas, combustibles y ajustes pendientes en servicios regulados.<\/p>\n\n\n\n
Seg\u00fan el Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central, la inflaci\u00f3n de abril se ubicar\u00eda en torno al 2,6%, mientras que las consultoras que integran el Top 10 del REM la estimaron en 2,7%. La inflaci\u00f3n n\u00facleo, que excluye regulados y estacionales, tambi\u00e9n fue proyectada en 2,6%.<\/p>\n\n\n\n
En la misma l\u00ednea, la consultora Orlando Ferreres y Asociados estim\u00f3 una inflaci\u00f3n mensual de 2,6% para abril y sostuvo que se trat\u00f3 de uno de los registros m\u00e1s bajos de los \u00faltimos a\u00f1os, luego de la aceleraci\u00f3n inflacionaria que sigui\u00f3 a la devaluaci\u00f3n de diciembre. No obstante, la firma advirti\u00f3 que mayo podr\u00eda reflejar una suba algo mayor por el impacto de tarifas, combustibles y algunos ajustes pendientes en servicios regulados.<\/p>\n\n\n\n
Otras consultoras tambi\u00e9n detectaron una desaceleraci\u00f3n en alimentos y bebidas, uno de los rubros que m\u00e1s hab\u00eda presionado sobre el \u00edndice general en los primeros meses del Gobierno de Javier Milei. Analytica, EcoGo y Equilibra proyectaron variaciones mensuales por debajo del 3% y coincidieron en destacar el efecto de la ca\u00edda del consumo y la estabilidad del d\u00f3lar oficial sobre la din\u00e1mica de precios.<\/p>\n\n\n\n
Abril trae alivio, pero la inflaci\u00f3n todav\u00eda no perfora el 2%<\/p>\n\n\n\n
El dato esperado para abril marcar\u00eda una baja frente al 3,4% de marzo, pero todav\u00eda no resolver\u00eda la discusi\u00f3n central: cu\u00e1ndo la inflaci\u00f3n podr\u00e1 perforar de manera sostenida el umbral del 2% mensual. Ese es el punto que empieza a mirar el mercado, sobre todo por la vigencia de mecanismos indexatorios y por el riesgo de que alg\u00fan shock cambiario, tarifario o de expectativas vuelva a recalentar los precios.<\/p>\n\n\n\n
Desde IERAL de Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea se\u00f1alaron que, aunque el dato de marzo fue \u201cpreocupante\u201d, no aparecen condiciones para una espiralizaci\u00f3n inflacionaria. La raz\u00f3n principal es el enfriamiento de la demanda. Con ingresos golpeados y consumo d\u00e9bil, las empresas tienen menos margen para trasladar aumentos de manera agresiva.<\/p>\n\n\n\n
El informe remarc\u00f3 que abril podr\u00eda traer \u201calg\u00fan alivio\u201d en el IPC, con un registro cercano al 2,5%. Pero advirti\u00f3 que el interrogante de fondo es el momento en el que la variaci\u00f3n mensual del \u00edndice pueda quebrar el 2%, en un contexto donde todav\u00eda operan mecanismos de actualizaci\u00f3n de precios y contratos.<\/p>\n\n\n\n
La medici\u00f3n de alta frecuencia de Invecq tambi\u00e9n mostr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n, aunque sin ruptura definitiva del piso inflacionario. Seg\u00fan el IPC Invecq, en la \u00faltima semana los precios aumentaron 1%, mientras que la inflaci\u00f3n promedio m\u00f3vil de cuatro semanas se ubic\u00f3 en 2,7%.<\/p>\n\n\n\n
El consumo d\u00e9bil funciona como ancla<\/p>\n\n\n\n
El principal freno para una aceleraci\u00f3n de precios es la debilidad del consumo. IERAL cit\u00f3 indicadores vinculados con ventas de bienes y servicios que muestran un mercado interno todav\u00eda golpeado. En particular, mencion\u00f3 el relevamiento de Scentia, que registr\u00f3 fuertes ca\u00eddas interanuales en supermercados y autoservicios, en parte por la comparaci\u00f3n contra el pico transitorio observado doce meses atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n
En la versi\u00f3n desestacionalizada elaborada por el investigador de IERAL Jorge Day, las ventas muestran en los \u00faltimos meses un aplanamiento de la curva. Ese comportamiento podr\u00eda anticipar un piso de actividad, aunque todav\u00eda en un nivel cercano al 5% por debajo del segundo trimestre de 2025.<\/p>\n\n\n\n
FIEL tambi\u00e9n marc\u00f3 que los datos de actividad e inflaci\u00f3n del primer trimestre fueron malos. Seg\u00fan la entidad, a febrero el PIB mensual corregido por estacionalidad se ubicaba 2,2% por debajo del nivel alcanzado a fines de 2025. Los indicadores preliminares de marzo suger\u00edan una recuperaci\u00f3n parcial, pero insuficiente para volver a los niveles de diciembre.<\/p>\n\n\n\n
La aceleraci\u00f3n de precios tambi\u00e9n impact\u00f3 sobre los ingresos. FIEL se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n mensual promedi\u00f3 3,1% en los primeros tres meses del a\u00f1o, mientras que el registro de marzo fue incluso peor, con 3,4%. Esa din\u00e1mica implic\u00f3 una p\u00e9rdida del poder adquisitivo de los salarios formales, de algo m\u00e1s de un punto acumulado a febrero. En ese bimestre, s\u00f3lo los ingresos de los trabajadores informales habr\u00edan mostrado una mejora en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n\n\n\n
La confianza del consumidor tambi\u00e9n se deterior\u00f3. De acuerdo con la Universidad Torcuato Di Tella, el indicador cay\u00f3 alrededor de 13% entre diciembre y abril, aunque todav\u00eda se ubica en un nivel intermedio de la serie hist\u00f3rica.<\/p>\n\n\n\n
Para FIEL, el IPC de abril podr\u00eda marcar el inicio de un camino descendente de la inflaci\u00f3n, ayudado por la diluci\u00f3n de los cambios en precios relativos y por un tipo de cambio estable. La entidad proyect\u00f3 que esa tendencia contin\u00fae durante el resto de 2026 y que la tasa de inflaci\u00f3n mensual se reduzca a un promedio de 1,9%.<\/p>\n\n\n\n
De cumplirse ese escenario, el a\u00f1o cerrar\u00eda pr\u00e1cticamente en niveles similares a los observados en 2025. Sin embargo, ese sendero depender\u00e1 de que no se desordenen las expectativas y de que los precios regulados no vuelvan a empujar con fuerza sobre el \u00edndice general.<\/p>\n\n\n\n
El riesgo inmediato est\u00e1 puesto en mayo. Las consultoras advierten que algunos aumentos de tarifas, combustibles y servicios regulados podr\u00edan generar un rebote moderado. El punto no ser\u00eda una nueva espiralizaci\u00f3n, sino la dificultad para consolidar una inflaci\u00f3n por debajo del 2% mensual.<\/p>\n\n\n\n
Reservas, d\u00f3lar y tasas: el equilibrio que mira el mercado<\/p>\n\n\n\n
La estabilidad cambiaria aparece como una condici\u00f3n central para sostener la baja de la inflaci\u00f3n. Desde IERAL advirtieron que, para evitar efectos indeseados sobre las expectativas, la volatilidad del tipo de cambio y las tasas de inter\u00e9s, ser\u00e1 necesario que el Banco Central mantenga el ritmo de compras de d\u00f3lares en el mercado cambiario.<\/p>\n\n\n\n
El informe remarc\u00f3 que esa condici\u00f3n es necesaria, pero no suficiente. Para completar el c\u00edrculo, ser\u00eda clave empezar a bajar de manera sostenida la prima de riesgo pa\u00eds. Seg\u00fan IERAL, eso requiere clarificar el programa financiero de ac\u00e1 a fin de 2027 y mostrar que los vencimientos de deuda del pr\u00f3ximo a\u00f1o tienen refinanciaci\u00f3n asegurada.<\/p>\n\n\n\n
Emilio Botto, de Mills Capital Group, tambi\u00e9n puso el foco en el equilibrio entre inflaci\u00f3n, reservas y d\u00f3lar. \u201cEs esperable la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en abril tras el 3,4% de marzo, aunque parte de la suba de combustibles \u2014que impact\u00f3 sobre el cierre del mes\u2014 tambi\u00e9n va a tener arrastre en el dato de abril\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Para el analista, m\u00e1s all\u00e1 de los ajustes en educaci\u00f3n y prepagas, el componente de combustibles explic\u00f3 buena parte de la din\u00e1mica reciente y su efecto no se agota en un solo mes.<\/p>\n\n\n\n
Botto sostuvo adem\u00e1s que la acumulaci\u00f3n de reservas no necesariamente entra en tensi\u00f3n con la meta monetaria, porque parte de los pesos emitidos se reabsorben mediante licitaciones que tienen un rollover superior al 100%. \u201cEl propio programa oficial ya contempla esa expansi\u00f3n: seg\u00fan el BCRA, la acumulaci\u00f3n de reservas implica un aumento de la base monetaria del 4,2% al 4,8% del PBI, equivalente a unos US$10.000 millones en el a\u00f1o\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
El desaf\u00edo del segundo semestre<\/p>\n\n\n\n
La calma cambiaria actual est\u00e1 sostenida por una combinaci\u00f3n de expectativas y estacionalidad. \u201cAun con tasas reales negativas, no hay una dolarizaci\u00f3n significativa porque el mercado no anticipa un salto del tipo de cambio en el corto plazo y espera la liquidaci\u00f3n de la cosecha\u201d, plante\u00f3 Botto. Pero advirti\u00f3 que el desaf\u00edo aparecer\u00e1 hacia el segundo semestre, cuando ese flujo estacional de divisas se reduzca.<\/p>\n\n\n\n
Ese punto es clave para la inflaci\u00f3n. Si el d\u00f3lar oficial se mantiene estable y el Banco Central logra acumular reservas sin tensionar la meta monetaria, la desaceleraci\u00f3n podr\u00eda ganar consistencia. Pero si aparecen dudas sobre el frente financiero o sobre la disponibilidad de d\u00f3lares, las expectativas podr\u00edan volver a presionar sobre precios, tasas y demanda de cobertura.<\/p>\n\n\n\n
El Gobierno ncesita bajar la inflaci\u00f3n, pero tambi\u00e9n evitar que la econom\u00eda siga enfri\u00e1ndose. \u201cEl Gobierno es consciente de que los ingresos le est\u00e1n cayendo y que tiene poco margen para seguir ajustando el gasto, por eso est\u00e1 remonetizando para bajar la tasa, dinamizar el cr\u00e9dito y que as\u00ed mejore el nivel de actividad\u201d, sostuvo Botto.<\/p>\n\n\n\n
El problema, seg\u00fan el economista, es que ese camino obliga a equilibrar dos objetivos dif\u00edciles: bajar la inflaci\u00f3n sin enfriar m\u00e1s la actividad.<\/p>\n\n\n\n
Abril podr\u00eda convertirse en el primer dato de alivio despu\u00e9s del salto de marzo. Si el IPC se ubica entre 2,6% y 2,9%, como esperan las consultoras, el Gobierno podr\u00e1 mostrar que la inflaci\u00f3n volvi\u00f3 a perforar el 3%. Pero el dato no alcanzar\u00e1 por s\u00ed solo para dar por consolidado el proceso de desinflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
La discusi\u00f3n que viene ser\u00e1 m\u00e1s exigente: si la econom\u00eda puede pasar de una inflaci\u00f3n en la zona de 2,5%\/3% a otra m\u00e1s cercana al 2% mensual, sin depender \u00fanicamente de una demanda deprimida y sin que los precios regulados, los combustibles o el d\u00f3lar vuelvan a marcar el ritmo.<\/p>\n\n\n\n
Por ahora, el mercado espera una mejora. Pero tambi\u00e9n mira mayo, las reservas, el riesgo pa\u00eds y la capacidad oficial de sostener la calma cambiaria cuando se reduzca el aporte estacional de la cosecha.<\/p>\n\n\n\n
(Fuente: Perfil)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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