El riesgo país cerró el viernes en 787 puntos básicos, el nivel más alto desde las elecciones de 2025. En octubre, el salto local fue hasta seis veces el promedio de Latinoamérica, según los cálculos que circulan en los mercados. El dato no es menor: cuando ese indicador se dispara, se te encarece el acceso al crédito y se complica pagar deuda en dólares.
El dólar oficial no se movió con la misma fuerza. El Gobierno lo explicó como una administración de liquidez, aunque en la jerga de siempre es intervención. Esa contención aparece justo cuando el ministro de Economía, Luis Caputo viene de las reuniones del FMI en Bangkok y de reuniones con empresas estadounidenses, donde el contexto internacional preocupó al equipo económico.
El castigo a los bonos argentinos fue mayor que el de varios vecinos, que también sintieron el impacto de la guerra entre Estados Unidos e Irán, la suba de tasas globales y el batacazo de Lula da Silva en Brasil. Desde la reunión de la Reserva Federal del 16 de septiembre, el riesgo argentino sumó 240 puntos básicos, frente a casi 70 de una canasta de países con calificaciones similares.
La canasta de países comparables incluyó a Ecuador, Egipto, El Salvador, Ghana, Pakistán y Sri Lanka, y la suba local fue unas 3,4 veces la de ese grupo. Pero no todo se explica por la FED: también pesan los niveles de apoyo al Gobierno y la duda sobre la continuidad del rumbo en 2027.
Para octubre, el cálculo local fue más duro: unos 140 puntos básicos de aumento, frente a 35 de emergentes de alto rendimiento, 23 de Latinoamérica y cerca de 50 de Ecuador. Ahí aparece la frase que pesa: la Argentina muestra un alto grado de sensibilidad que excede incluso a la dinámica internacional.
El BCRA ya lo había marcado en su Informe de Política Monetaria: tres riesgos rondan el escenario, una prolongación del shock energético, un endurecimiento financiero abrupto por mayores tasas y un menor crecimiento mundial. La advertencia es clara: estos riesgos serían más difíciles de contrarrestar que en episodios anteriores, por el menor margen monetario y fiscal para responder.
El riesgo país mide el rendimiento extra que exigen los inversores frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Si sube, se complica refinanciar vencimientos a tasas aceptables y vuelve más urgente reunir dólares para pagar deuda y cubrir presiones cambiarias. En ese mapa, la bendición aparece por el lado de las exportaciones de petróleo, que pueden aliviar la cuenta externa.
El problema propio también está en la mesa. Para que el riesgo país baje de forma sostenida, no alcanza con que mejore el contexto financiero internacional: hacen falta señales locales de recuperación de la actividad. El estancamiento económico, la recesión técnica del tercer trimestre, reconocida por el Gobierno, y la dificultad para achicar la inflación se cruzan con la incertidumbre política y financiera hacia 2027, y ahí se instala el temor a un cambio de rumbo si Milei no es reelegido.
El dato final no es solo un número en una pantalla. Es una señal de que el margen de maniobra se achica y de que cada vencimiento, cada tasa y cada movimiento de los mercados internacionales va a pesar más en la economía argentina. Por ahora, el Gobierno sostiene que puede administrar la liquidez y contener el dólar, pero la pregunta que queda en el aire es si eso alcanza para sostener el financiamiento en 2027.
