En Argentina, el dólar baja cinco pesos este viernes y llega a $ 1.530, la cotización más baja desde el 15 de septiembre. Con la mitad de octubre transcurrido, el tipo de cambio cede 0,6% y en lo que va del año avanza apenas 3,4%.
El riesgo país se mueve en sentido contrario: sube 1,1% y llega a 629 puntos básicos, con ocho ruedas consecutivas al alza. Los bonos argentinos en dólares tienen leves bajas, de 0,2% en promedio.
La lectura del mercado es nítida: los Globales se encaminan a devolver parte de las ganancias de la semana pasada. Tras el impulso inicial de las elecciones en Brasil, esta semana los bonos retomaron las bajas. El martes retrocedieron incluso con el índice de mercados emergentes en alza, y el miércoles profundizaron la corrección con la publicación de la inflación estadounidense y la volatilidad de los Treasuries. La posterior baja de las tasas globales tampoco logró traducirse en una mejora sostenida de la deuda local.
Hasta ayer, los Globales acumulaban pérdidas de entre 0,4% y 0,7% en el tramo corto y de entre 0,5% y 1,2% en el largo. La quietud del dólar obedece a una mayor oferta por parte de los exportadores, lo que mantiene aceitado al mercado, junto con operaciones del equipo económico para que el tipo de cambio se mantenga estable.
La calma cambiaria convive con indicios de intervención. El jueves, la letra dólar linked con vencimiento a fin de mes operó US$145 millones, su mayor volumen diario del mes y el más alto desde el 30 de septiembre. A la vez, parte de las compras que viene realizando el Banco Central, que aceleró el ritmo este mes y ya acumula US$ 914 millones, se concreta en bloque.
De ese modo, el equipo de Santiago Bausili logra recomponer las reservas sin que aumente la demanda en el mercado. El riesgo país avanza 3,6% en lo que va del mes y 10% en lo que va de 2026. En julio llegó a bajar a 400 puntos básicos, pero desde entonces viene escalando por las turbulencias globales en el sector financiero y por el escaso dinamismo de la economía local, que complica las chances electorales del presidente Javier Milei.
La pregunta que queda flotando es simple: ¿puede sostenerse, vos que mirás el mercado, esta calma cambiaria si el riesgo país sigue escalando? El mercado, por ahora, responde con dos velocidades.
El jueves, Milei opinó sobre la suba del riesgo país y la atribuyó a las consecuencias del viejo modelo. Según sostuvo en una conferencia en Washington: «si tomamos el riesgo país de nuestra administración estrictamente, el riesgo país para el año que viene está debajo de los 100 puntos».
Con excepción de Venezuela, Argentina tiene el riesgo país más alto de Sudamérica. En Brasil, pese a que va a balotaje en menos de 10 días, el índice del JP Morgan que mide la sobretasa con relación a los bonos de Estados Unidos está en 259 puntos. Uruguay tiene el más bajo de la región con 125 puntos. La explicación es que, a diferencia de Argentina, esos países no tienen un historial reciente de default y reperfilamiento de la deuda.
Con el riesgo país actual, Argentina debería pagar una tasa del 11/12% en dólares para endeudarse, un nivel muy alto que la deja fuera del mercado. Eso obliga al equipo del ministro Luis Caputo a buscar otras fuentes de financiamiento, con emisiones de deuda a nivel local y compra de divisas por parte del Banco Central.
