El Gobierno le avisó a los fondos extranjeros que no volverá a emitir Bonares en dólares por el momento. La señal llegó en charlas que mantuvieron funcionarios del Ministerio de Economía con inversores en Buenos Aires. Los inversores fueron invitados por sociedades de bolsa locales y Barclays.
Según una fuente al tanto de las conversaciones, el mensaje fue directo: “los Bonares están cerrados temporalmente”. El equipo económico buscó explicar que los vencimientos de 2026 ya están cerrados y que para 2027 evalúa otras opciones si no amplía los Bonares.
La decisión llega en medio de un cambio de estrategia. En julio, el plan financiero apuntaba a cubrir vencimientos por US$ 25.000 millones en 2027, con emisión de Bonares por US$ 5.000 millones y compra de reservas por US$ 4.900 millones. El Gobierno también desechó una segunda ventana para volver a los mercados, a contramano de las expectativas del Fondo Monetario. Ahora, esa hoja de ruta se tensó.
El bono estrella pasó a rendir 13,4%, casi cinco puntos más que en la última subasta de agosto. Esa suba coincidió con el riesgo país arriba de 650 puntos y con el aumento de tasas en Estados Unidos. No es un dato menor: encarece el financiamiento y complica la colocación. Si las tasas no descomprimen, no te queda otra que buscar alternativas.
Luis Caputo, ministro de Economía, estrenó los Bonares en diciembre de 2025 con una colocación de US$ 1.000 millones al 2029 a una tasa anual del 9,25%. Después llegaron emisiones al 2027, 2028 y 2029 con tasas más bajas, pero desde mediados de agosto las operaciones se frenaron.
Según Federico Furiase, secretario de Finanzas, todavía faltan colocar unos US$ 1.000 millones de Bonares este año. En septiembre, el Banco Central sumó apenas US$ 473 millones de reservas, la cosecha más baja del año.
En octubre, el Banco Central volvió a comprar divisas: US$ 70 millones y US$ 160 millones en las primeras ruedas. Pero el mensaje oficial cambió: pasó de un programa cerrado a un “blindaje” de dólares para asegurar pagos de deuda y contener el tipo de cambio.
Javier Milei, desde París, habló de una “Bazooka de reservas”. Los analistas, en cambio, ven un agujero financiero. Si el año arranca sin US$ 3.700 millones de caja estimados, las tasas no bajan y se incorporan diferencias entre el programa del Presupuesto y el presentado en junio, el bache de dólares asciende a US$ 23.300 millones. La cuenta no cierra sola.
La pregunta no es si el Gobierno puede seguir sin Wall Street, sino cuánto tiempo podés sostener ese esquema sin encarecer el dólar, la deuda y la inflación. La alternativa existe, pero todavía no se ve con claridad.
